Marketiva.cz

The Turtles používali pro position sizing stálý procentní algoritmus založený na volatilitě.

Position sizing je jedna z nejdůležitějších ale nejméně chápaných součástí jakéhokoli obchodního systému.

The Turtles používali algoritmus, který byl v té době velmi vyspělý, protože normalizoval dolarovou volatilitu pozice přizpůsobením velikosti pozice dolarové volatilitě trhu. To znamená, že existující pozice by měla sklon se pohybovat nahoru nebo dolů v daném dni kolem stejné částky v dolarech (při srovnání pozic v jiných trzích), bez ohledu na volatilitu konkrétního trhu. To je možné proto, že pozice v trzích, které se hýbaly nahoru a dolů s velkými částkami na kontrakt, by měl vyvážit menší počet kontraktů, než u pozic v trzích které měly nižší volatilitu. Dokonce i když volatilita daných trhů byla menší, významný trend by měl za následek značný profit, protože The Turtles by drželi více kontraktů z této nízko volatilní komodity.

Volatilita – význam N

The Turtles používali k vyjádření základní volatility konkrétního trhu koncept, který Richard Dennis a Bill Eckhart nazvali N. N je prostě 20-denní exponenciální MA z True Range, která je nyní více známá jako ATR. N představuje průměrné rozpětí cenového pohybu, který konkrétní trh udělá v jednom dni, včetně otvíracích gapů. N byl měrou, stejně jako základní kontrakt.

Výpočet denní true range:

True Range = maximum (H – L, H – PDC, PDC – L)

Kde:

H – současné High

L – současné Low

PDC – Close předchozího dne

Výpočet N:

(19 x PDN + TR )

N = —————————

20

Kde:

PDN – N předchozího dne

TR – True Range současného dne

Protože vzorec vyžaduje hodnotu N předchozího dne, musíte začít pro první výpočet s 20-denním jednoduchým průměrem True Range.

Dolarová volatilita

Prvním krokem při určení velikosti pozice je určení dolarové volatility, reprezentující cenovou volatilitu konkrétního trhu (definovaná jeho N).

To zní složitěji, než jaké to ve skutečnosti je. Určuje se jednoduchým vzorcem:

Dollar Volatility = N x Dollars per Point

Jednotky

The Turtles stavěli pozice po částech, které nazývali jednotky. Jednotky byly dimenzovány tak, že 1 N vyjadřovalo 1% hodnoty účtu.

Takže jednotka pro daný trh nebo komoditu se vypočítá podle vzorce:

1% z účtu

Jednotka = ———————————-

Market Dollar Volatility

Nebo-li:

1% z účtu

Jednotka = ———————————

N x Dollars per Point

Příklady

Heating Oil HO03H:

Uvažujte následující ceny, True Range a hodnoty N pro březnový Heating Oil 2003:

Velikost jednotky pro 6. prosinec 2002 (při použití hodnoty N 0.0141 ze 4. prosince) je následující:

Heating Oil

N = 0.0141

Velikost účtu = $1,000,000

Dollars per Point = 42,000 (42,000 gallonový kontrakt s cenou kotovanou v dolarech)

0.01 x $1,000,000

Velikost jednotky = —————————-  = 16.88

0.0141 x 42,000

Protože nelze obchodovat část kontraktu, zaokrouhlíme to na 16 kontraktů.

Můžete se zeptat: „Jak často je nutné počítat hodnotu N a velikost jednotky?“ The Turtles si stanovili výpočet na každé pondělí, pro každou komoditu, kterou obchodovali.

Důležitost Position Sizingu

Diverzifikace je pokusem o rozložení rizika mezi více instrumentů (komodit) a zároveň pokusem o zvětšení možností zisku zmnožením příležitostí k zachycení úspěšných obchodů. Správná diverzifikace vyžaduje obdobné či stejné vklady na více různých instrumentů. Systém The Turtles používá volatilitu trhů k určení rizika každého konkrétního trhu. Používá tuto míru rizika k přidávání pozic, které reprezentuje konstantní velikost rizika (nebo volatility). Toto zvětšuje užitek z diverzifikace a zvyšuje pravděpodobnost toho, že vítězné obchody vykompenzují ztrátové. Povšimněte si, že tato diverzifikace je daleko hůře dosažitelná, když používáte nedostatečný obchodní kapitál. Dejme tomu, že na  výše uvedených příkladech byl použit účet o 100.000 $. Velikost jednotky u jednoho kontraktu by měla být tedy z 1.688 zaokrouhlena na 1.  Pro menší účty je toto zaokrouhlování neúměrně velké, a to velice redukuje efektivnost diverzifikace.

Jednotky jako míra rizika

Vzhledem k tomu, že The Turtles používali jednotky jako základní měřítko pro velikost pozice, a vzhledem k tomu, že tyto jednotky přizpůsobovaly riziko volatilitě, jednotka byla měřítkem obojího – rizika pozice  i celého portfolia pozic.

The Turtles dostali pravidla risk managementu, která limitovala počet jednotek, udržovaných v daném čase, na čtyřech různých úrovních. V podstatě tato pravidla kontrolovala celkové riziko, které mohl obchodník unést, a tyto limity minimalizovaly ztráty během prodloužených období ztrát, stejně jako během extrémních pohybů cen.

Příkladem mimořádného cenového výkyvu byla krize akciového trhu v říjnu 1987. U.S. Federální rezervní banka k povzbuzení důvěry v akciové trhy snížila přes noc úrokové sazby o několik procentních bodů. The Turtles byli v pozicích ve futures založených na úrokových sazbách: Eurodollars, TBills a Bonds. Ztráty následujících dnů byly enormní. V některých případech byly ztráty 20 – 40% z celkové hodnoty účtu během jediného dne. Ale tyto ztráty by mohly být nepoměrně větší bez limitů určujících maximální velikost pozic.

Tyto limity byly:

Samostatné trhy – maximálně čtyři jednotky na trh.

Blízce provázané trhy – pro trhy, které jsou vzájemně úzce související, mohlo být použito maximálně 6 jednotek v jednom konkrétním směru (tedy 6 long nebo 6 short). Blízce provázané trhy jsou: heating oil a crude oil; gold a silver, Swiss Franc a Euro; TBill a Eurodollar atd.

Volně provázané trhy – maximálně 10 jednotek v jednom konkrétním směru. Volně provázané trhy jsou např.: gold a copper, silver a copper, různé kombinace grains atd.

Jeden směr – maximálně 12 jednotek  v jednom směru, tj. teoreticky mohl mít obchodník současně 12 jednotek long a 12 jednotek short.

The Turtles používali termín „vložený“ jako maximální přípustný počet jednotek pro danou úroveň rizika. Takže „vloženo v jenu“ znamenalo mít maximálně 4 jednotky v kontraktu japonského jenu. Úplně vloženo znamenalo mít vloženo v kontraktech 12 jednotek atd.

Nastavení velikosti obchodů

Vyskytují se období, kdy trhy i po několik měsíců netrendují. Během těchto období je možné ztratit podstatnou část účtu.

Po velkých ziscích by člověk mohl chtít zvětšovat velikost používanou k výpočtu velikosti pozic.

The Turtles neobchodovali normální účty s trvalým zůstatkem založeným na původní hodnotě. Měli k dispozici fiktivní účet s počátečním vkladem nula a specifickou velikostí účtu. Například někteří Turtles dostali do začátku v únoru 1983 fiktivní účet 1.000.000 $. Tato velikost účtu byla vždy počátkem roku upravována. Byla zvýšena nebo snížena v závislosti na úspěšnosti tradera jako měřítko subjektivního majetku. Zvětšení či zmenšení obvykle reprezentovalo závěrečný součet zisků a ztrát předešlého roku. The Turtles byli poučeni, že jim bude snížena velikost účtu o 20% pokaždé, když přijdou o 10% z původního účtu. Takže Turtle, který obchodoval s 1.000.000 $ a přišel o 100.000 $, poté obchodoval s účtem 800.000 $ až dokud nedosáhl původní hodnoty účtu z počátku roku. Jestliže přišel o dalších 10% (10% z 800.000 $ je 80.000 $), byl mu snížen účet o dalších 20%, takže obchodoval s 640.000 $.

Jsou samozřejmě i jiné, možná lepší, strategie pro snížení nebo zvýšení hodnoty majetku než snižování či zvyšování hodnoty účtu. Toto jsou prostě pravidla, se kterými obchodovali The Turtles.

Autor: Curtis Faith, post by mertlik